從1500億市值到現在的100億,如何解讀「利豐」私有化?

從1500億市值到現在的100億,如何解讀「利豐」私有化?

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本年3月20日,利豐有限公司(股票代號:494.HK,下稱「利豐」)公佈私有化的議案,提議「要約人」(就今次交易而言,即「發出購買請求」的一方,亦是主要由大股東新成立的集團)以每股HK$1.25的價錢,購買利豐在聯交所掛牌的所有股票。由於此方案在本月12日的股東特別大會獲大比數通過,利豐在27日下午4時便會正式闊別股壇。不少股民大感失望,更有小股東於會後組成「利豐小股東聯盟」,以聯名方式向管理層遞信,要求押後私有化甚至賠償投資損失。

私有化的誘因

據悉,利豐集團近年一直受到多項不利因素影響,先是貿易數碼化令採購業務早已不合時宜,而且全球經濟增長放緩、中美貿易戰,現時再加上疫情肆虐,導致經營蒙受極大壓力。基於種種不確定性,利豐業務將持續面臨高度的營運風險。

除牌後的利豐亦將減省許多維持上市地位的相關費用,而且,經一番估算,撤銷上市地位可能對公司的借貸成本並無關鍵性的負面影響。所釋放的營運資本,可用作集團的架構重組、業務轉型及各項長期投資,冀望若干年後會有一番新景象。

說到底,「要約人」最大的誘因,不外乎是藉著付出HK$1.25的代價來購買他們認為價值高於HK$1.25的凈資產。雖然最近的2019年度財務報表披露中得出每股資產凈值為HK$1.15左右,已稍為低於「要約人」提出的收購價,但這更反映「要約人」對於凈資產的真實價值(或預期未來的真實價值)抱有一定的信心。

算是嫁錯「狼」嗎?

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